与资本同行，与产业共振，集微“投融资专场”圆满落幕

6月25日-26日，为期2天的第五届集微半导体峰会继续在厦门海沧隆重举行，本届峰会以“心芯本相印，变化有鲲鹏”为主题，以打造高规格、高水平、高门槛的行业峰会宗旨，成为汇聚顶级行业洞见、资本与人脉的绝佳舞台。

其中集微“投融资专场”是本届集微半导体峰会中的重要组成部分，聚焦后疫情时代下的半导体产业投资，着重剖析政策及市场利好，分析行业发展趋势，挖掘国产替代及产业发展的新机遇，加速资本与半导体产业形成共振，助推行业健康、快速发展。

凯腾律师事务所合伙人韩利杰

凯腾律师事务所韩利杰：发布半导体私募股权投资实务手册

在本次投融资论坛上，爱集微与美国凯腾律师事务联合推出的《半导体私募股权投资实务手册》无疑是会议的一大亮点。

据美国凯腾律师事务所合伙人韩利杰律师介绍，《半导体私募股权投资实务手册》凝聚半导体企业、投资机构、律师、财务顾问等人士的宝贵实务经验，主要有四大特点：1、介绍私募股权投资游戏规则；2、分析半导体企业的商务合同、知识产权等各方面特点和风险；3、对投资流程、尽职调查、法律文件谈判点等进行解读；4、穿插实务中为各方关注的重点问题及行业惯例。

韩利杰指出，中国半导体行业的黄金时代已经来临，但私募股权存在四大问题：1、对半导体初创企业来说，风险投资的资本游戏规则神秘又复杂；2、对大部分风险投资人而言，面对硬科技的半导体企业，隔行如隔山；3、风险投资规则和文件对半导体创业团队成功募资、直到未来上市至关重要；4、熟悉行业特有风险、掌握投资底层逻辑，是投资人理解企业、精准把控风险的关键。

元禾璞华董事总经理祁耀亮

元禾璞华祁耀亮：国产替代/产业升级中蕴含投资新机遇

元禾璞华董事总经理祁耀亮以《行业周期扭曲下的半导体投资》为题，在演讲中主要分享了在行业周期扭曲下半导体产业链的投资逻辑，主要围绕半导体产业周期、异常周期下半导体投资方向、投资机会分析三大内容展开。

祁耀亮认为，在自给率不足，国产替代势在必行的方向有较大的投资机会。在中美贸易战、中兴华为事件以及国内集成电路供应链被美国公司限制较强的大背景下，中国需要在核心技术上摆脱对国外市场的依赖，并保障产业供应链的稳定与安全。

对于半导体产业未来，祁耀亮预测，半导体上升周期持续和结构性调整并存；企业上市困难及产能紧缺激活并购市场；资源向头部企业集中，创业不易；在新市场格局下，市场将形成多元化的投资形态。

华兴证券投行业务负责人赵凯

华兴证券赵凯：政策、资本等多因素共振带来行业火爆发展

华兴证券投行业务负责人赵凯发表以《国内“半导体+资本”演进历程分享》为主题的演讲，分享近年来的半导体产业相关政策、国内半导体产业相关资本市场发展情况以及半导体赛道资本市场趋势展望。

“一个产业的兴起是政策、资本、人才这几个因素同频共振的结果。”赵凯认为，国内半导体产业中的几个因素共振始于2014年大基金成立所构成的资本因素崛起，当时本土培养的人才以及从国外半导体公司出来的团队也提供了人才因素的蓄势待发，同时行业也离不开政策的不断支持。赵凯也表示，近期的政策强调两点，一个是十四五规划的科技强国，再一个是八项重点任务的自主可控。

关于国内半导体产业的发展趋势，赵凯指出，趋势一是顶级企业家开始入场，产业+资本携手共进；第二个趋势是A股半导体上市公司之间的行业整合即将发生；趋势三是汽车电子、设备及材料、EDA、化合物半导体赛道将愈发火热，尤其是氮化镓甚至会出现过热态势，这将极大程度考验投资人的眼光。

豪创芯合伙人梁龙

韦豪创芯梁龙：“替代、超越、引领”助力产业发展

豪创芯合伙人梁龙的《新韦豪，芯征程》的主题分享中强调，半导体产业是一个大产业，需要长期的投入，不是一朝一夕就能够成功的。

在助力中国半导体产业发展的过程中，韦豪创芯提出三个关键词：替代、超越、引领。梁龙表示，现在大家把替代这个词用得比较多，但这绝不是我们的目标。我们的目标是要想办法在技术上超越，对所有的创业企业来讲，替代只是开始，我们要在某一些技术上想办法比别人做得好，才能得到别人的尊重，当然不仅在国内销售，也要在全球销售，所以要实现在技术上超越。只有在技术上超越了，才有可能在这个产业上引领。

现阶段韦豪创芯聚焦五大核心赛道，分别是超越视觉组合、汽车半导体、个人穿戴、电源和信号链产品、集成电路制造装备及材料。梁龙表示，希望通过韦豪创芯的投资或内部的拉动，能够与同行一起赋能半导体产业的快速发展。梁龙同时给行业带来了部件、装备、材料等关键领域小赛道是否值得投资的思考。

海通证券投资银行总部董事总经理、TMT行业部负责人吴志君

海通证券吴志君：当前是半导体企业IPO的黄金窗口期

海通证券投资银行总部董事总经理、TMT行业部负责人吴志君带来了《实战归来看科创——半导体项目上市经验分享》的主题分享。吴志君指出，现在是半导体企业IPO的黄金窗口期间，如果有企业能满足科创属性或4+5的指标等条件，可以提前筹备起来，准备往科创板向前推进。

怎么选择上市板块？吴志军指出，公司应综合考虑行业属性、上市制度、现阶段盈利水平、发行估值情况等因素选择上市板块。海通证券统计发现，如果满足上交所科创板的条件之一的，选择科创板是半导体企业目前最常见的一个结果。

吴志君同时对企业在做保荐辅导上市过程中的常见问题进行了一一解答，如研发费用资本化、股权激励、期权上市、信息披露过敏等问题，并给出了详尽解决方案。

和利资本创始及管理合伙人孔令国

和利资本孔令国：半导体项目高估值或将成为普遍现象

和利资本创始及管理合伙人孔令国现场带来的分享主题是《半导体估值现状探讨》，他认为，疫情期间，全球数百万人被迫进行线上工作、学习、消费和娱乐，“宅经济”加速了全球数字化转型，云服务、游戏和健康医疗的需求不断上升，5G、物联网、汽车、人工智能和机器学习等快速发展，并带动半导体产业链需求量的提升。

半导体本身是全球效率最高的一个行业，但由于政治关系，导致很多地方都割裂了，而各地区积极推动自主产业链建设，制造成本的增加叠加通胀效应，也是半导体项目估值较高的重要因素。

值得一提的是，随着各地区加大对半导体领域的投资，对半导体相关人才的需求正在暴涨。孔令国称，2020年全国共新增超过2万家半导体企业，增速达到32%。但目前我国IC产业从业人员约为40万左右，随着全国各地不断建设生产12英寸产线，预估人才总量缺口数将达到32万。“为了吸引更好的人才，企业的高估值成为必要的手段。”

综合分析认为，半导体项目高估值主要有三大要素：一是技术的演变，加之疫情催生宅经济发展，造成强烈的市场需求，下游应用拉动半导体产业需求的提升；二是货币超发，低效的重复投资，造成大水漫灌；三是人才的紧缺，供应链的紧张，造成资源紧缺。孔令国认为，这三种因素的叠加，半导体项目的高估值或将成为普遍现象，将对投资人的专业性提出新挑战。

中芯聚源股权投资管理（上海）合伙人王心然

中芯聚源王心然：多元化资本助力硬科技企业加速发展

中芯聚源合伙人王心然现场发表了以《砥砺前行，资本助力》为题的精彩演讲。据王心然介绍，目前国内初创型企业相对来讲创业环境变得更加严峻，国际巨头以及国内上市企业具有长期的人才、技术积累，具备雄厚的资金实力，这使得初创企业能够突出重围、跑出来的难度越来越大。不仅如此，即便是一些成熟或是已上市的企业亦面临着众多问题。

面对不同投资阶段，不同投资领域，资本究竟应该对哪个阶段哪个领域的企业给予重点关注？王心然认为：“针对国产化程度不同的领域，投资机会也不相同，投资人对处于不同阶段的投资标的可予以不同的关注度。”

他谈到，眼下对半导体产业感兴趣的投资人越来越多元化，有纯粹的财务投资者、有券商背景，有地方政府的等不同背景的投资人，因此我们会看到，大家在之后的阶段会给予企业不同的支持，这将推动中国半导体企业加速成长，也是能让企业尽快实现IPO非常好的助力。所以认为对融资企业来说，将来企业家心态上的幸福感会越来越强。

光速中国助理合伙人朱嘉

光速中国朱嘉：投资要着眼长远，还要给予足够的耐心和恒心

光速中国助理合伙人朱嘉以《“科技强国”时代的半导体创业与投资》为题展开分享。他认为，半导体不是一个孤立的产业，而是所有科技产业发展的基础，如人工智能、量子信息等行业都需要半导体芯片的支撑，即便生物制药也需要有芯片监测。

今天，中国半导体产业已经有很多细分行业，且一些龙头企业做得非常好，比如图像传感器等，可以做到国际一流的水平。未来中国是要做科技强国，站在投资角度，未来如何投资中国半导体产业？朱嘉给出了三种模式：一是进口替代，二是渐进式创新，三是颠覆式创新。而在具体执行上，朱嘉建议行业要把眼光放得更长远，这也是光速投资的风格和理念。

分享中，朱嘉重点提及性颠覆式创新，他认为，该模式对创业团队、创始人来说是非常不容易，在这个过程中会受到同行的各种质疑，甚至包括客户的各种疑问。面对质疑，创业团队要从事物的根本性着手，从第一性原理分析坚持的意义，是否会成为有价值的技术等。而作为投资方，朱嘉认为需要对创业团队有足够的耐心和恒心。

华泰联合证券投资银行部总监张鹏

华泰联合证券张鹏：上半年申报高峰期即将过去

华泰联合证券投资银行部总监张鹏在《关于注册制下A股IPO审核的思考》主题演讲中指出，上半年的申报高峰即将过去，今年大概率不会出现像去年一样的IPO申报堰塞湖的现象。

从当前在A股上市的半导体公司的数量来看，已经上市的半导体公司有138家，科创板开板后已上市半导体公司共45家，其中科创板公司33家。所以大家也能够比较清晰的看到科创板已经是国内半导体企业登陆资本市场首要的选择，从上市半导体公司具体的细分领域来看，上市公司数量排名前三的分别是材料、封测、IC设计。

张鹏分析认为，从已经申报的和已经上市的企业来看，目前在科创板上市的半导体企业已经遍布整个产业链的各个细分领域，而且在最近1到2年内各细分领域的龙头企业也纷纷通过各种方式走向资本市场；相信未来会有更多优质企业通过IPO并购重组等方式持续不断地登录到资本市场。

君桐资本合伙人李磊

君桐资本李磊：为不同发展阶段企业提供针对性服务

君桐资本合伙人李磊本次带来的是《砂海淘金，君芯桐行——新形势下的半导体投资》的主题分享。

发展集成电路产业已经上升为国家战略，内生的国产替代趋势叠加美国制裁事件的背景下，近10年来，中国半导体市场规模年增速已达20%。君桐资本李磊分析认为，中国半导体产业正迎来大好发展期，同时资本也迎来了高投资回报期，并预测半导体的黄金投资期将持续五年至十年！虽然市场并不缺钱，“但缺快钱，缺灵活的钱，缺不一样的钱。”那么资本应如何服务产业？

李磊分析认为，不同发展阶段的企业，应提供针对性的资本服务，才能为企业带来切实的助力与发展。会上，李磊详细介绍了企业创业生存期、成长期、成熟期等不同阶段的资本助力方案。

在选择投资标的时，李磊认为：“发掘细分领域具备龙头潜质的企业，重点关注‘卡脖子’技术重大突破的项目公司，寻找国产化刚性替代需求领域的佼佼者，关注技术优势明显和核心团队突出的创业者组建的公司是重要的几个筛选维度。”当然，君桐资本也会动态调整投资策略，从红海中开辟新蓝海，投资往“两端”适当偏移，即前端增加早中期项目的投资占比，后端更多关注行业并购、产业整合的投资机会。

红杉中国董事总经理靳文戟

红杉中国靳文戟：预计明年将有大批优质公司IPO

红杉中国董事总经理靳文戟以《红杉中国助力中国半导体产业生态建设》为主题进行现场分享。

靳文戟表示，今天的中国半导体产业与二十年前相比已经截然不同，呈现出“遍地开花”的繁荣景象。整个半导体版图已经从一个简单的风险投资最喜欢的轻模式，扩展到涉及IDM、材料、设备甚至是量子计算领域，并且还在不断演进中，我所看到的中国半导体行业，其实在一些领域已经达到和国际并行的速度。

眼下中国半导体产业碰到的包括政策、疫情等特殊“机遇”实际上已经让一批优质企业加速发展了。靳文戟认为，在2020年疫情的催化下，优质芯片公司今年会有3-5倍成长，预计明年将有一大批优质的公司进入IPO阶段，因为疫情将它们的发展周期缩短了两年。

在靳文戟看来，未来会有一批优秀的中国半导体公司走向国际化，参与到国际市场竞争中。靳文戟表示：“我们希望能够跟这样的企业，或是企业家进行交流，帮助他们走向世界，更加长远的去发展成为一家全球化的半导体公司。”

“心芯本相印，变化有鲲鹏”，至此，本届集微“投融资专场”专场圆满落下帷幕！

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